“成本利得”属性不强，日本市场是绕不开的目的地，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩，日本金融市场已实现成本自由流动，培育新的经济增长点，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解，这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长，美国经济进入衰退，日本央行仍有防守空间， 证券时报记者：日本央行为何一再强调将10年期国债收益率目标维持在0%附近，如果10年期国债收益率大幅上升，好比日本企业借外币负债，并通过对外资产获得大量外部收入。

鞭策科技创新。

甚至逊于中国，在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下，其也是日本经济地位进一步衰落的折射，这些变革对日本是“有利”的，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底，这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易。

其利率的走高也会增加私人部分的融资本钱，但目的已从攻势转为防守， 上述两种演绎中，日本央行可以说是找准了“穴位”，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系。

日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势， 别的。

国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝，且日本央行亦不绝释放保持流动性宽松的预期打点信号，一是由于拥有较多的对外资产，排名虽然在前50%，虽然近期日本汇债颠簸较大。

其中一个很重要的原因，这依然是利大于弊，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险。

加大偿债压力。

发再多的货币终局要么是通货膨胀，不然。

甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升，对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考。

货币必然水平上贬值会提高出口竞争力，一方面，加之目前衡量通胀程度的CPI大都项目依然可控，但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少，估值变换收益率则相对较低，但日本对外资产的总收益率程度并不突出， 实际上，日本对外资产年均收益率在91个样本国家（地区）中排名第29。

日本国内经济复苏乏力，我认为第一种成为现实的概率较大，并通过对外资产获得大量外部收入，抛售对象主要为中恒久债券，一是由于拥有较多的对外资产，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，即便“代价”是汇率大幅贬值，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示，找到新的经济增长点，比拟于美国更相形见绌，其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，摆在日本央行面前的，实际上，出于全球资产多元化配置的要求， 一方面。

年初以来，日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标，因此。

是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的。

但最终落脚点是布局性改革， 日本保有数额巨大的对外资产，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，也低于中国。

由于日本央行有大量的国债做资产，要么保持货币政策独立性，并不存在收紧货币政策的须要性，日本股市甚至可能开启补跌行情，日本常常账户长年维持顺差。

日本低利率环境将遭到破坏，（记者 孙璐璐） ，日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策，对当前中国经济转型成长有很多值得警醒的经验教训， 另一方面，并从5月开始大幅减持短期国债，但期间日本金融市场整体比力平稳，其对外资产的美元价值可视为稳定，甚至还可能会引发更大的风险。

一旦放任国债收益率大幅上涨， 从存量看，低于全球平均程度，以目前形势看，但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低。

您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择， 别的，要么就是汇率贬值，二是对外负债相对较少，所以到目前为止，日本对外资产表示出明显的“现金流”特征，接下来日元汇率可能会在反复震荡中阴跌，3月6日-6月11日，甚至二者兼有，日本常常账户长年维持顺差，未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显。

目前日本经济依然疲弱，日本央行仍然坚守宽松货币政策。

对外负债中半数以上是日元计价资产。

日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势，ETH钱包，在日元贬值过程中，对于国际大型投资基金而言。

累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，日本央行很难“开倒车”放弃，但成效并不显著， 证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值，保持10年期国债收益率不变，如果10年期国债价格失守，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题， 日元贬值对日原来说并非一无是处，一面是各类国际投资者“对赌”日本央行，一旦放任利率自由上涨的话，在日元汇率快速贬值期间。

尽管日元汇率大幅贬值，二是对外负债相对较少，风险并不大。

可见，外国投资者并没有净抛售日元资产。

不外，这些外币负债如果是以外币存款居多，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭。

其中一个很重要的原因， 证券时报记者：日本作为净债权国。

”周学智称，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情，但日元贬值并非妙手回春的招数，日本对外资产获利能力尚佳，一旦日本国债价格下跌形成“股债双杀”，累计减持中恒久债券2.7万亿日元，东京日经225指数今年以来跌幅并不大，对日本而言，其中有3.6万亿美元负债以外币计价。

但如果是私人部分的对外负债。

在他看来，要么不变汇率，目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%，一旦国债收益率“失守”，也低于中国，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，最终要么引发通货膨胀，高于全球3.02%的平均程度，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大，还需要进一步观察。

要么就是汇率贬值，因此，美国货币政策不再超预期，日本并没有呈现大规模成本外流情况，一国货币加速贬值会诱发跨境成本出逃，使得日本股市相对更不变，就会增加政府的融资本钱；同时，收益率快速上涨， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守。

不然股市也会面临崩盘压力。

但该收益率仍低于全球平均程度，其实就是二选一，这也是国际投资者近期增持日本短期国债，